對於美中貿易戰的影響有許多估計，包括對美國GDP的整體影響，與對美國個別企業的股價與投資的影響等等，但是對於中國的估計，大多只在國家層次的GDP，極少有對於中國個別企業影響的估計。
很多人根據貿易戰對於美國與美企的影響，而反對川普所發動的貿易戰，畢竟美國因此受損；但是如果川普在意的不是美國GDP的「絕對」損失，而是美國與中國的「相對」損失時，也許會有不同的政策建議，例如大多數的估計都認為貿易戰帶給中國GDP的損失要遠遠超過帶給美國的損失。
不過在這片拼圖上，還少了對於中國企業影響的評量，因此最近Felipe Benguria等人首次估計美中貿易戰對於中國上市公司的影響，雖然還是工作論文，但是結果仍具有參考價值。
他們根據上海與深圳所有上市公司的資料與年報，編纂了貿易政策不確定性指數（trade policy uncertainty; TPU)，用來衡量上市公司主觀認為因為貿易戰所產生的不確定性。至於為什麼要用TPU來衡量貿易戰對企業的影響，而不乾脆直接衡量關稅增加的效果呢？後面會加以說明。
簡單來說，Benguria等人發現，不僅是美國的關稅戰，當中國為報復美國關稅戰而增加美國進口關稅時，同時也增加中國企業的TPU。那麼是哪些企業的不確定性（TPU）比較容易受到貿易戰關稅的影響呢？答案並不令人意外，規模較小、資本較不密集與對美國市場較依賴的企業，受到的影響較深。但是出口國家與產品較分散的企業，受到影響較小，可見廠商多角化是對抗貿易戰影響的重要方式。
最有趣的發現是，TPU的增加，會使得中國上市公司的投資、研發與利潤同時下降，平均而言，增加一個標準差的TPU，會使得中企的投資、研發與利潤分別下降1.4％, 2.7％, 和8.9％。
不過令人驚訝的是，當控制TPU與其他變數時，關稅增加對於中企的投資、研發與利潤並無直接效果！換句話說，關稅戰主要是透過增加不確定性來影響中企。
至於為何關稅的直接效果並不顯著？作者們猜測可能有幾個原因：
1. 出口到美國的總額佔樣本數太低（1.7%），所以整體效果不顯著。
2. 中企藉由第三國出口到美國。例如有研究發現，美中貿易戰後，不少中國商品都取道越南，化身為「越南製造」的商品銷售美國。
3. 中企已經多角化出口國降低直接影響。
4. 因應貿易戰，中企多角化產品線降低直接影響。
總之，結論是美中貿易戰不僅對於中國整體GDP產生影響，也對中企產生衝擊，尤其是資本較不密集、規模較小與多角化程度較低的企業。
雖然關稅的直接效果並不顯著，但是貿易戰的確顯著降低中企的投資、研發與利潤，而且資料顯示，隨著時間的拉長，其衝擊更加明顯，貿易戰確確實實對中企的行為與績效都產生影響。
原文出處 沈榮欽